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OD体育官网_铝定价或许再也回不到以前了

时间:2011-01-15 00:22 点击次数:
 本文摘要:全球铝价格僵化趋势越来越大。大西洋两岸的实物溢价刚刚突破每吨500美元,进一步刷新了伦敦金属交易所(LME)制定的全球参考价格和制造商缴纳的“道建价格”。越来越多的迹象表明,初级用户已经厌倦了到目前为止没有对冲溢价,正在考虑将这些影响传达给供应链下游的客户。 如果他们这样做,如果多次被指出是暂时性价格障碍,就有可能成为整个铝行业的正常状态。LME期待因此销售高级合同商品,类似于美国同业芝加哥商业交易所集团(CME集团)。

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全球铝价格僵化趋势越来越大。大西洋两岸的实物溢价刚刚突破每吨500美元,进一步刷新了伦敦金属交易所(LME)制定的全球参考价格和制造商缴纳的“道建价格”。越来越多的迹象表明,初级用户已经厌倦了到目前为止没有对冲溢价,正在考虑将这些影响传达给供应链下游的客户。

如果他们这样做,如果多次被指出是暂时性价格障碍,就有可能成为整个铝行业的正常状态。LME期待因此销售高级合同商品,类似于美国同业芝加哥商业交易所集团(CME集团)。

这些合同可能是非常有价值的对冲工具,但可能不会激化旧价格模式的分化。此外,溢价仍然在下降。到底是为什么呢?还有什么需要使这台明显无法阻止的高端机器停止呢?底特律铝制造商将溢价下降归咎于LME的仓库网络。LME认为,这反过来是2008-09年金融危机后实际利率为负的双重原因。

毫无疑问,在过去10年后期金融危机演变为制造业危机时,许多无人问津的铝流向了LME仓库,特别是底特律仓库。因此,LME长期铝合同显示出“超级价格差异”,引起库存融资者的注意,购买现货,并通过近月合同获得报酬。分析严格的政策,确保接近“零成本”的资金,不仅不利于这种交易,还会造成同样收益市场补偿的侵蚀,还会引导人们开展这种金属融资交易。

LME市场的老手们将该交易称为反套利(cash-and-carry),其主要成本是仓库成本。LME仓库费用远远高于交易所以外的仓库,因此金属集团急忙跑到LME仓库点并不是交通事故。

LME仓储结算制度本来是为了处理产业规模市场需求的金属流动,但已经不能满足金融从业者的仓储市场需求,金融从业者的成交量达到了数十万吨。LME仓库商Metro发现自己处于底特律铝仓库的风暴核心,该公司要求有机会控制这一天的地理位置,并以排队等待仓库金属的租金收益购买更多金属。金属流动越少,金融业者摄取的金属就越少,他们不会停止仓库,将金属转移到当地成本较低的仓库点。

等待仓库的队伍越大,对Metro就不包括不利的循环,但如果别人想买更多的实体铝,对Metro就越有利。(大卫亚设,Northern Exposure(美国Metro),成功)不可避免地,获得这样的好机会不会引起更强大的市场参与者的注意。

(威廉莎士比亚、温斯顿、财富)高盛公司于2010年收购Metro,精细地应用于上述旋转门,从中赚取诀窍。铝市场上重要的可能也被LME仓库商Pacorini出售,并很快在荷兰Vlissingen港的仓库排队,建立了走出仓库的机制。虽然对LME基础价格及溢价间管理体制的整体原因存在分歧,但出创组的延长与溢价的增加有关,这是无可争议的。

因此,如果LME需要减少等待时间,溢价不会下降是合理的假设。但是以后看,这是错误的假设。隐形下划线LME最近的出库规定为旋转门仓库模式画上了句号。这项新规则预计要到明年3月才会生效,但Metro和Pacorini都先改变了做法。

普利兴的出库等待时间仍然延长,目前是637日,4月末748日。最近几个月底特律仓库仍然以约700天为下限,现在不会开始下降。因为当地完全没有可以取消的金属。

如果出库等待时间是推动溢价的主要原因,溢价就不应该再上升到顶峰。根据领先的全球能源、金属和石化信息供应商Platts的评估,中西部提供的溢价目前为每磅23.5美分,相当于每吨518美元。

据调查,从底特律出库的费用反映了等待时间,租金和出库费为每吨382美元。换句话说,与实物溢价本身排队进行“溢价”是凸的。这不会对等待时间做出反应,也不会感叹影响因素。这只是对溢价提高的主要推动者沦落为看不见的底线的反应。

(威廉莎士比亚、高级、高级、高级、高级、高级)即使目前没有好处,LME系统中提取金属和实际市场之间仍然存在“明显”的套利空间。实际商品推进因素除了可以在LME出库等待时间中说明的情况外,似乎还有其他因素在推动现货溢价。另外,还有提高现货溢价的传统推进因素,这反映了将金属交付给制造商工厂的交付成本和地区供需动能的小变化。例如,目前美国当地货车运输比率提高,交货费用正在增加。

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从个别地区来看,美国和欧洲市场的铝金属短缺进一步好转,反映了过去几年炼油厂生产能力关闭的影响。北美地区的原铝年产量已经从2007年末的590万吨上升到现在的450万吨。铝消费正在猛增,美国的铝进口量正在增加。

另外,南美等传统来源也因精炼生产能力的减少,美国的铝金属进口来源范围越来越广。特别是俄罗斯和中东铝进口量减少,但运费明显下降,直接影响了实物结算费用。

换句话说,实际货运量反映了需要明确反映的因素,但参考点也有了很大的提高。这只是价格僵化问题的一半。另一半是LME基准价格,LME基准价格持续较高,至少一部分是因为与库存融资相关的对冲性空仓。

这些库存仍然在LME系统内,目前存放在LME系统之外。库存融资运营者尽管投资补偿已经相当高,但仍然有利可图。今年从LME系统流入的铝金属约为177万吨,其中大部分不为工业用途流动。这就是为什么LME铝金属等着走出仓库的原因。

这些金属只是要转移到成本较低的仓库,这样库存融资的利润才能更高。实际货物提水只是获得金属深度的价格。

进口和运输成本上升促进了实际货物上涨,但最需要的事实是,美国和欧洲的许多铝金属仍然被融资运营者捆绑在一起,不能移动。对于一个实物买家来说,铝融资和LME出仓长龙中被困的铝都一样遥远。无法阻止趋势吗?什么能阻止上升数进一步下降?铝价格能回到以前非常简单的状态吗,还是有一天会一分为二?由于铝的主要产地从美国和欧洲迁移,目前活跃的实体市场驱动因素不大可能迅速变化。

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LME回收组不会延长,理论跌停板价格也不会相应上涨。但是这将是一个漫长的过程,仍然容易受到仓库的不道德影响。

在LME的新规定中,保持大气现象高位的余地仍然很多。利率正常化,即库存融资交易的基础也将是一个漫长的过程。美联储(Federal Reserve Commission /FED)计划开始加息,但这可能已经是一个渐进的过程。

欧洲和日本央行正在向相反的方向发展,解释一种或另一种形式的“廉价资金”也将预示着我们非常广阔的一段时间。随着LME长期曲线形态的变化,可能会给库存融资者带来更严峻的挑战。特别是因为曲线的前部从正转到反转的趋势越来越大。

但这并不影响新的融资交易,而是以现有交易为目标。因为后者的利润已经书面偿还了。溢价变动本身会导致金融交易平仓,这已经成为这种交易中最重要的变数。

但是这种变量已经可以在CME对冲,从明年第二季度开始可以在LME对冲。发行一项措施的想法应该符合产业用户的利益,但如果实际上适得其反,使他们感到痛苦的管理体制情况激化,那将是一个相当嘲弄的话题。

(威廉莎士比亚、奥赛罗、德高望重)也许应该综合所有这些方面,防止高端推展因素。但是也许一夜之间就能实现。同时,市场将继续发展。

溢价的发展史本身就有了很大的进展。Metro最初考虑利用排队进入仓库外的租金,让更多的金属进驻仓库时,并不认为铝价格模型会再次发生这种根本性的变化。但是变化已经再次发生。

随着低溢价降至新标准,相关人士为了适应环境现实,正在学习将溢价转嫁给最终用户或对冲。溢价永远不可能保持上升趋势。

但这并不意味着要完全回到以前的状态。随着时间的流逝,这种情况也更加不可能。


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